正當(dāng)“果粉”們翹首企盼iPhone 6上市，三星悄悄擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，小米、華為意圖瓜分蛋糕之時(shí)，處于觸屏智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上游的長(zhǎng)信科技（300088.SZ），6月8日發(fā)布公告稱，欲收購(gòu)深圳德普特光電旗下全資子公司“贛州德普特”100%股權(quán)。

　　預(yù)案顯示，此次并購(gòu)分為兩步：一是以發(fā)行股份的方式購(gòu)買深圳德普特光電持有的贛州德普特100%股權(quán)，交易價(jià)格16.53元/股，發(fā)行股份數(shù)量約為2425.89萬股；二是向不超過10名（含10名）特定投資者以14.88元/股的發(fā)行價(jià)發(fā)行898.25萬股股份，募集配套資金13366萬元，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　并購(gòu)預(yù)案發(fā)布后，二級(jí)市場(chǎng)并沒有因此表現(xiàn)強(qiáng)勁。6月10日復(fù)牌，長(zhǎng)信科技收盤價(jià)僅為17.69元/股，比4月8日停牌前的26.68元/股下跌34%。6月14日，長(zhǎng)信科技股價(jià)重回20元以上。截至7月11日，長(zhǎng)信科技收于21.68元/股，較停牌前的26.68元/股下跌18.7%，較發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的16.53元/股發(fā)行價(jià)上漲31%。較特定投資者的14.88元/股認(rèn)購(gòu)價(jià)上漲45.7%。

　　平板顯示業(yè)上游公司長(zhǎng)信科技收購(gòu)中游公司贛州德普特，預(yù)示著一條新的產(chǎn)業(yè)鏈即將展開。

　　第一層利益：

　　資產(chǎn)出賣人“廉氏家族”賺3.45億

　　贛州德普特是深圳市德普特光電顯示技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“德普特光電”）100%控股全資子公司，我們將德普特光電稱為資產(chǎn)出賣人。

　　預(yù)案顯示，截至2013年3月31日，贛州德普特100%股權(quán)凈資產(chǎn)賬面值為3935.94萬元，5月23日，股東德普特光電為其增資4800萬元，因此其凈資產(chǎn)賬面值變?yōu)?735.94萬元。而贛州德普特的預(yù)估值為4.01億元，預(yù)估增值率359.02%。

　　至此，資產(chǎn)出賣人獲得首次溢價(jià)=4.01億元-0.87億元=3.14億元。

　　此次并購(gòu)，德普特光電獲得2425.89萬股長(zhǎng)信科技股份。以7月11日長(zhǎng)信科技收盤價(jià)計(jì)算，資產(chǎn)出賣人獲得二次溢價(jià)=（21.68元/股-16.53元/股）×2425.8萬股=12493.33萬元。

　　理財(cái)周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，德普特光電共出資5300萬元用于建設(shè)子公司贛州德普特，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化后，資產(chǎn)出賣人平均投資回報(bào)=（21.68元/股×2425.89萬股-5300萬元）/5300萬元=8.9倍。

　　值得注意的是，資產(chǎn)出賣人德普特光電背后的9名自然人股東中，8名實(shí)際上分屬兩大家族。

　　9人中，贛州德普特實(shí)際控制人廉健持有德普特光電股權(quán)最多，持股53.594%；而其胞妹廉寧寧，胞弟廉悅儉，堂弟廉政，妻弟劉振國(guó)4人共持有德普特光電13.366%股權(quán)。另一大家族“廖氏家族”中，贛州德普特法定代表人廖斌持股最多，持有16.49%；其兩位叔叔廖國(guó)祥、廖國(guó)祿共計(jì)持股15.45%。自然人股東曹建榮持有2%股權(quán)單成一系。

　　通過此次收購(gòu)，這兩大家族也間接持有長(zhǎng)信科技股份得以獲利。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，可計(jì)算出廉氏家族間接持有長(zhǎng)信科技1625.57萬股股份，廖氏家族持有775.4萬股，而曹建榮則持有48.55萬股。據(jù)統(tǒng)計(jì)，廉氏家族獲得德普特光電股份(21.30,-0.85,-3.84%)成本為743.35萬元，廖氏家族成本310.4萬元，曹建榮成本為20萬元。

　　由此可計(jì)算出廉氏家族通過間接持股目前浮盈=21.68元/股×1625.57萬股-743.35萬元=3.45億元，投資回報(bào)約45倍。廖氏家族浮盈1.65億元，曹建榮浮盈1032萬元。

　　廉氏家族無疑成為此次收購(gòu)最大贏家。

　　第二層利益：資產(chǎn)購(gòu)買人“長(zhǎng)信科技”市值破百億

　　增發(fā)后，長(zhǎng)信科技總股本增厚至=48945萬股+2425.89萬股+898.25萬股=52269.14萬股。不僅如此，其市值也增厚不少。預(yù)案發(fā)布前，長(zhǎng)信科技總市值86.58億元，而截至7月11日，其總市值已突破百億達(dá)到106.11億元。

　　自2000年成立以來，長(zhǎng)信科技主導(dǎo)產(chǎn)品包括液晶顯示（LCD）用ITO 導(dǎo)電膜玻璃、觸摸屏用ITO導(dǎo)電膜玻璃、電容式觸摸屏傳感器等，是平板顯示行業(yè)上游的關(guān)鍵基礎(chǔ)材料。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)信科技近4年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入一直呈持續(xù)上升趨勢(shì)。2010年其營(yíng)業(yè)收入為4.82億元，而到2012年，營(yíng)收翻了近一倍，達(dá)到8.02億元。毛利率也保持不斷上升。

　　此次收購(gòu)公司贛州德普特，主營(yíng)業(yè)務(wù)為中大尺寸觸控面板模組的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，處于平板顯示行業(yè)的中游。其客戶主要是觸控面板應(yīng)用的終端客戶，包括紐曼、步步高(11.46,-0.14,-1.21%)、昂達(dá)等。而長(zhǎng)信科技主要客戶則是觸控面板模組生產(chǎn)廠家。一個(gè)位于產(chǎn)業(yè)上游，一個(gè)位于下游，長(zhǎng)信科技利用贛州德普特在觸摸屏模組方面的經(jīng)驗(yàn)和已經(jīng)取得的優(yōu)勢(shì)，可以快速向下延伸產(chǎn)業(yè)鏈。

　　2011年，贛州德普特實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)404.66萬元，2012年增長(zhǎng)5倍達(dá)到2417.55萬元。資產(chǎn)出賣人承諾，預(yù)計(jì)2013年-2015年贛州德普特分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4000萬元、5300萬元、6800萬元。

　　若業(yè)績(jī)達(dá)到預(yù)期，贛州德普特對(duì)于長(zhǎng)信科技來說，無疑是強(qiáng)勁的補(bǔ)給。

　　第三層利益：

　　大股東“李煥義”浮虧4億

　　并購(gòu)預(yù)案發(fā)布前后，長(zhǎng)信科技股價(jià)下跌18.7%，對(duì)于股東方來說，此次收購(gòu)并沒有為其帶來收益。

　　并購(gòu)前，長(zhǎng)信科技控股股東東亞真空持有24.86%股份；并購(gòu)后，持股比例稀釋至23.69%，但控股股東地位不變。而東亞真空董事長(zhǎng)李煥義，并購(gòu)后將間接持有長(zhǎng)信科技約17.76%股份。

　　按照7月11日收盤價(jià)計(jì)算，實(shí)際控制人李煥義浮虧=（26.68元/股-21.68元/股）×8692.63萬股=4.35億元。而另一間接持股股東李緒松浮虧1.45億元。

　　第四層利益：

　　公眾投資人浮虧13億

　　2013年4月8日長(zhǎng)信科技停牌前，公眾投資人持有長(zhǎng)信科技26635萬股。按照當(dāng)前收盤價(jià)計(jì)算，公眾投資人賬面市值下跌18.7%。合計(jì)浮虧=（26.68元/股-21.68元/股）×26635萬股=13.32億元。