如果你有注意，你最近一直在財(cái)經(jīng)媒體上看到關(guān)于“美國財(cái)政懸崖”的新聞；而且，從今天開始，一直到2012年結(jié)束，甚至2012年以后，你還會(huì)看到更多的關(guān)于“財(cái)政懸崖”的新聞。美國財(cái)政懸崖究竟是指什么，對(duì)美國及全球經(jīng)濟(jì)有什么影響，對(duì)中國有什么影響，對(duì)中國巨額的美元資產(chǎn)和外匯儲(chǔ)備又有什么影響？搜狐財(cái)經(jīng)根據(jù)中銀國際瑞銀證券等機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告，以及國內(nèi)外媒體的公開報(bào)道，為你整理關(guān)于財(cái)政懸崖的Q&A。

      

　　答：財(cái)政懸崖主要是指：美國大量的稅收優(yōu)惠政策和支出項(xiàng)目將在2013年到期，其中多數(shù)是在2013年1月1日到期。

　　如果美國國會(huì)和白宮屆時(shí)之前未能達(dá)成新的協(xié)議，按照當(dāng)前的法律安排，2013年聯(lián)邦稅率會(huì)明顯提高、聯(lián)邦稅收會(huì)明顯增加，居民、企業(yè)的稅后可支配收入減少，聯(lián)邦政府的支出也會(huì)下降。

　　從赤字角度看，財(cái)政懸崖意味著美國聯(lián)邦政府赤字明顯減少。從經(jīng)濟(jì)總需求的角度講，居民企業(yè)可支配收入減少可能導(dǎo)致居民消費(fèi)和企業(yè)支出減少，政府支出則會(huì)較大幅度減少。換句話說，財(cái)政懸崖就是“強(qiáng)度財(cái)政緊縮”，在提高稅率、增加稅收的同時(shí)較大幅度減少政府財(cái)政支出。

　　受此預(yù)期的影響，美國企業(yè)正以金融危機(jī)以來最快的速度削減投資計(jì)劃。據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)消息，全美四十個(gè)最大的公開上市企業(yè)中，已有半數(shù)宣布在今年底到明年宣布削減資本支出。

　　前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘警告稱，“金融市場(chǎng)已是風(fēng)雨飄搖，如果美國政府不能順利解決財(cái)政懸崖問題，金融市場(chǎng)將遭到毀滅性打擊?！敝袊?cái)政部副部長朱光耀則表示，若美國財(cái)政懸崖不能很好管控，可能會(huì)拖累中國經(jīng)濟(jì)1.2%的增長率。

　

   　問：在繼續(xù)了解財(cái)政懸崖之前，我想知道，這跟中國到底有什么關(guān)系？

　　答：美國是全球最大的經(jīng)濟(jì)體，擁有美元這一世界貨幣，牽一發(fā)而動(dòng)全身，財(cái)政懸崖會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生顯著影響。今年前10個(gè)月中國對(duì)美出口總額達(dá)2893億美元（占中國出口總額17.3%），美國超越歐盟成中國最大出口市場(chǎng)。

　　中國財(cái)政部副部長朱光耀不久前表示，若美國財(cái)政懸崖不能很好管控，可能會(huì)拖累中國經(jīng)濟(jì)1.2%的增長率。據(jù)中銀國際金融研究所預(yù)計(jì)，財(cái)政懸崖會(huì)直接拖累中國GDP增速0.2-0.3個(gè)百分點(diǎn)，并給中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長帶來不小壓力。

　　若美國墜入財(cái)政懸崖，對(duì)中國的影響主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

　　1）美國經(jīng)濟(jì)下行，加劇中國出口困境。

　　中國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期減速的主要原因就是出口乏力。考慮到釣魚島事件將會(huì)對(duì)中日貿(mào)易產(chǎn)生不利影響，如果財(cái)政懸崖對(duì)美國經(jīng)濟(jì)造成重大拖累，必然會(huì)影響美國對(duì)中國制造商品的需求，從而給中國的出口復(fù)蘇再添陰影。

　　2）赤字貨幣化，加大中國輸入性通脹壓力。

　　財(cái)政懸崖不利于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)QE3或會(huì)因此而持續(xù)，由此注入的大量美元流動(dòng)性不會(huì)僅僅停留在美國國內(nèi)，還會(huì)推動(dòng)國際黃金、原油、糧食等大宗商品價(jià)格出現(xiàn)新一輪上漲，不利于中國將物價(jià)水平保持在低位。這也會(huì)在一定程度上刺激熱錢的流入。

　　3）債券市場(chǎng)受擾亂，增加中國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)管理難度。

　　目前，中國持有美國聯(lián)邦政府債券約 1.1 萬億美元，占美國聯(lián)邦政府債務(wù)總額的7.6%，占中國外匯儲(chǔ)備總量的35.1%。財(cái)政懸崖增大了中國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)保值增值的難度，也給外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)帶來更多的貶值風(fēng)險(xiǎn)。

　　

　　答：財(cái)政懸崖涉及的收入和支出項(xiàng)目共計(jì)6770億美元，占2012年美國財(cái)政赤字的60%，占預(yù)計(jì)中的2013年美國GDP的4.4%。

　　

　　1）延長的小布什政府實(shí)行的稅收減免法案即將到期，包括為年收入超過 25 萬美元的家庭減稅 470 億美元，以及為年收入低于25萬美元的家庭減稅1300億美元；

　　2）是為應(yīng)對(duì)危機(jī)實(shí)行的AMT（替代稅額）法案即將到期，涉及金額為860億美元；

　　3）2%的薪資稅減免即將到期，涉及金額為1010億美元。

　　就支出方面而言，主要包括四項(xiàng)內(nèi)容：

　　1） 自動(dòng)削減支出方案即將實(shí)行，涉及金額900億美元；

　　2）失業(yè)補(bǔ)貼支出的削減，涉及金額350億美元；

　　3）醫(yī)師補(bǔ)貼支出的削減，涉及金額200億美元；

　　4）可自由支配支出的削減，涉及金額850億美元，主要是國防支出的削減。

　　

      問：美國墜入財(cái)政懸崖的可能性有多大？

　　答：美國短期內(nèi)避免墜入財(cái)政懸崖的關(guān)鍵是白宮和國會(huì)在2013年之前達(dá)成協(xié)議，但目前雙方存有嚴(yán)重分歧。共和黨不愿意增加稅率，不愿意削減軍費(fèi)開支，同時(shí)希望削減部分福利；白宮和民主黨則力求提高稅率、尤其是提高對(duì)年收入25萬美元以上群體的稅率，削減軍費(fèi)開支并保留大部分福利。

　　自民主黨失去國會(huì)多數(shù)席位以后，在政治僵局之下，白宮和國會(huì)通常都會(huì)在最后時(shí)刻完成妥協(xié)達(dá)成協(xié)議。

　　皮尤（Pew Research Center）最近發(fā)布的民調(diào)結(jié)果顯示，超半數(shù)（51%）的人認(rèn)為再次當(dāng)選的奧巴馬與共和黨主導(dǎo)的國會(huì)之間不會(huì)達(dá)成協(xié)議（即美國會(huì)墜入財(cái)政懸崖），只有38%的受訪者預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)成協(xié)議。另外，在路透近期舉辦的一次大選后民調(diào)中，受訪的55名經(jīng)濟(jì)學(xué)家中有46名（占84%）稱政治家們將達(dá)成協(xié)議。

　　換句話說吧，發(fā)生什么事情都有可能。

　　

      問：財(cái)政懸崖對(duì)美國經(jīng)濟(jì)有哪些影響？

　　1）打擊企業(yè)雇傭積極性，加劇失業(yè)問題。

　　財(cái)政懸崖會(huì)使企業(yè)對(duì)投資和雇傭都趨于消極，不利于穩(wěn)定投資，增加就業(yè)。預(yù)計(jì)2013年美國新增就業(yè)崗位可能會(huì)因財(cái)政懸崖問題減少100 多萬，其中僅國防支出縮減就將減少50-60萬就業(yè)崗位。

　　2）赤字財(cái)政不可持續(xù)，社保醫(yī)療亟需改革。

　　美國政府在公共養(yǎng)老金方面的支出已經(jīng)超過GDP的7%，如果維持目前的養(yǎng)老金制度不變，預(yù)計(jì)在2050年之前美國養(yǎng)老金支出總額就將翻一番。如果不采取措施改革現(xiàn)行社保和醫(yī)療制度，美國的主權(quán)債務(wù)將上升到不可持續(xù)的水平。

　　3）赤字貨幣化風(fēng)險(xiǎn)提高，削弱美元信心。

　　財(cái)政懸崖問題導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行和失業(yè)率高企，會(huì)延長量化寬松貨幣政策的實(shí)施期限，迫使美聯(lián)儲(chǔ)投放更多貨幣，甚至購買美國國債。美元超發(fā)將增大赤字貨幣化的風(fēng)險(xiǎn)，向全球經(jīng)濟(jì)注入過多流動(dòng)性，提高未來通貨膨脹預(yù)期，削弱人們對(duì)美元的信心，不利于美元保持其全球儲(chǔ)備貨幣的地位。

　　4）部分行業(yè)可能陷于低迷。

　　財(cái)政懸崖帶來的支出削減將會(huì)使部分行業(yè)發(fā)展陷于低迷，特別是受政府支出影響最大的工業(yè)和醫(yī)療保健行業(yè)。

　　5）威脅主權(quán)信用評(píng)級(jí)，擾亂金融市場(chǎng)。

　　聯(lián)邦政府債務(wù)上限將在2013年初遭遇再度被突破的窘境，類似2011年8月的美債危機(jī)可能再度降臨。如果美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)再次被調(diào)降，由此形成的市場(chǎng)恐慌將對(duì)美國及全球資本市場(chǎng)形成不利沖擊，對(duì)美國和世界經(jīng)濟(jì)金融秩序穩(wěn)定產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　

      問：財(cái)政懸崖和美國債務(wù)有什么關(guān)系？

　　答：美國財(cái)政懸崖實(shí)際上因?yàn)槊绹鴩鴤掷m(xù)突破債務(wù)上限而引起的。

　　2011年美債危機(jī)時(shí)，共和黨國會(huì)和奧巴馬總統(tǒng)之間出現(xiàn)齷齪，雙方僵持不下。最后，作為妥協(xié)，國會(huì)同意提供債務(wù)上限，奧巴馬則簽署《2011預(yù)算控制法案》。法案規(guī)定，如果國會(huì)和白宮未能達(dá)成新的協(xié)議，一系列的加稅和預(yù)算削減將在2012年結(jié)束后自動(dòng)生效。

　　這就是今天的財(cái)政懸崖的緣起，財(cái)政懸崖實(shí)際上是美國債務(wù)危機(jī)的續(xù)集。

　　2011年底，美國聯(lián)邦債務(wù)總規(guī)模為14.76萬億美元，GDP比重為98.7%；州及地方政府債務(wù)規(guī)模約為3萬億美元，占GDP比重為20%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美國聯(lián)邦和州及地方債務(wù)規(guī)模仍將繼續(xù)膨脹，其中聯(lián)邦債務(wù)2016年將突破20萬億美元，占GDP比重也將達(dá)到106%。

　　美國債務(wù)支出主要分為三部分：1）可自由支配支出，主要包括軍費(fèi)開支、產(chǎn)業(yè)支持政策及財(cái)政補(bǔ)貼等；2）強(qiáng)制性支出，主要包括社會(huì)保障和聯(lián)邦醫(yī)療保險(xiǎn)等福利計(jì)劃；3）國債利息支出。

　　目前，醫(yī)保等強(qiáng)制性支出和國債利息支出是美國國債的大頭，也是國債增加的主要來源。當(dāng)前財(cái)政懸崖所涉及到的支出削減，大部分涉及可自由支配支出，強(qiáng)制性支出的削減則相對(duì)較少。

　　換句話說，即使美國墜入財(cái)政懸崖，對(duì)美國國債減少也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。美國減少債務(wù)，一方面需要大幅度削減以社保醫(yī)保為主的支出，另一方面需要提高經(jīng)濟(jì)增長率進(jìn)而增加稅收收入。

　　而美國今天所做的，并不是這些。

　　

      問：這又和中國有什么關(guān)系？

　　答：美國財(cái)政部最新報(bào)告顯示，中國持有美國國債規(guī)模達(dá)1.1555萬億美元，是美國國債的全球最大單一持有國，占美國國債總額的約7.6%，占中國外匯儲(chǔ)備總量的35.1%。

　　美國債務(wù)問題，其實(shí)就是“美元問題”。

　　對(duì)中國而言，中國所持有的1.1555萬億美元的美債資產(chǎn)、中國持有的3.29萬億美元的外匯儲(chǔ)備，均與此息息相關(guān)。